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华泰期货燃料油日报20190308:三地库存同降,炼厂检修效应初显

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2019-03-08 07:55:24

类型:

日报

作者:康远宁 潘翔

文章来源:研究院

市场要闻与重要数据

1.      WTI 4月原油期货收涨0.44美元,涨幅0.78%,报56.66美元/桶;布伦特5月原油期货收涨0.31美元,涨幅0.47%,报66.30美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1904夜盘收涨0.36%,报441.00元人民币;上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收跌1.94%,报2879元/吨。

2.      舟山保税燃油市?。?月6日舟山IFO 380cst参考价格为441美元/吨,较前日上升0.5美元/吨;MGO参考价格为716美元/吨,较前日上升0.5美元/吨。(数据来源:www.zsbunker.cn

3.      普氏亚洲燃料油市场分析:当地时间周四,新加坡高硫燃料油供应依然较为充足,与此同时船燃需求在缓慢回升,贸易商也预期船燃需求在本月会逐步增加。供应方面,新加坡在3月份预计将接收400万吨来自欧美的套利船货。此外,贸易商表示沙特可能会像去年那样从4月份开始购买高硫燃料油。根据JODI数据,2018年沙特在消费旺季(5、6月份)的燃料油需求达到65万桶/天,同比2017年上涨10万桶/天。

4.      普氏欧洲燃料油市场分析:本周,西北欧燃料油市场由于380cst船燃成品调和受限而受到支撑,当前在欧洲调和原料(用来降低重质燃料油粘度以达到船燃规格)的供应较为紧张。有贸易商透露,一些调和料可以从美国运往欧洲,但欧洲市场需要继续保持紧张以支撑(调和料)套利船货的经济性。

 

投资逻辑

根据IES最新数据,新加坡渣油库存在3月6日当周录得2033.4万桶,较前一周下降133万桶,降幅6.5%;与此同时,ARA燃料油库存录得83.1万吨,较前一周去库8万吨,降幅9.6%。再加上周三公布的富查伊拉数据,三地库存均在本周出现不同程度的回落。从大的方面来看,3月全球炼厂进入检修高峰,欧洲、中东、亚洲的燃料油产量都会有不同幅度的下滑。具体来看,作为燃料油来源地的欧洲和中东将更直接地感受到供应收紧的效应,去库幅度更为明显。而新加坡(亚太)作为主要的燃料油流入地,供应的收紧将更多通过来自欧洲、中东船货量的下滑体现出现,考虑到船期,可能到4月份新加坡市场才会明显感受到炼厂检修季的影响。此外,之前受到春节假期抑制的船燃需求将在本月逐步回归。供需两端在未来都呈现出利好的信号,新加坡市场大概率将重新走强,库存逐步回落至低位水平。国内市场方面,当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在11.5美元/吨;与此同时,FU1905-FU1909的跨期价差为65元/吨,相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为23.75美元/吨,经汇率换算后FU 59价差相较外盘月差大概低95元/吨;此外,FU1909-FU2001跨期价差为301元/吨,而新加坡380掉期1908-1912合约价差为57.25美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差低84元/吨。参考外盘,59价差仍有一定上涨空间,但盘面FU1909-2001正套头寸可能会对59价差形成一定压制。

策略:中性,可考虑FU1909-2001正套

风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离


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